В чем польза работы бирж

Мнение большого числа людей о фондовом рынке, зачастую сводится к тому, что это просто площадка для спекуляций и зарабатывания денег из воздуха. Особенно часто подобные рассуждения можно услышать в обсуждениях производных инструментов (фьючерсов, опционов). Но так ли все на самом деле?

Привычные нам биржи, это, по сути – вторичный рынок ценных бумаг, на котором перераспределяются права на долю собственности или долгов компаний эмитентов ценных бумаг. Сами компании, выходящие на биржу благодаря этому не получают никакого финансирования – когда говорят о том, что в результате падения акций компания потеряла столько то миллионов, то это не более чем красивые слова т.к. на самом деле никаких потерь, кроме имиджевых, здесь нет.

Открыть счет для торговли на Московской бирже в режиме онлайн можно здесь. Также можно потренироваться с помощью тестового счета с виртуальными деньгами.

Механизмы организованной торговли вторичного рынка служат для перераспределения ценных бумаг между крупными первичными инвесторами (андеррайтерами и инвестиционными консорциумами) и более мелкими инвестиционными компаниями и частными инвесторами. Основной оборот ценных бумаг происходит именно на вторичном рынке. Без существования этого вторичного рынка, будет невозможно и нормальное функционирования первичного.

Благодаря вторичному рынку собственниками ценных бумаг прямо или опосредованного (с помощью инвестиционных банков и фондов) становятся частные лица. Наличие достаточного количества частных инвесторов позволяет экономике эффективно функционировать, привлекая громадные денежные средства для решения своих насущных задач.

Вторичный рынок ценных бумаг бывает двух видов – биржевой и внебиржевой (подробнее тут), при этом центральное место на всем фондовом рынке занимает, конечно, первый вид. При работе на бирже инвестор не видит своего контрагента по сделке, а ее исполнение гарантирует биржа. На внебиржевом рынке сделки совершаются напрямую между двумя контрагентами (соответственно, они же и несут все риски), а торгуются там разные низколиквидные бумаги, спрос на которые не настолько велик, чтобы компания-эмитент «заморачивалась» с прохождением листинга на бирже.

Как устроена биржа

Биржа – это наиболее удобное место проведения операций с ценными бумагами. Об инфраструктуре отечественного рынка ценных бумаг мы неоднократно писали на Хабре (раз, два), а сейчас подробнее остановимся, собственно, на бирже как отдельной единице рынка.

В ее функции входит организация торгов ценными бумагами – сейчас почти все биржи электронные, то есть заявки на торги поступают туда по закрытым электронным системам связи, а не методом выкрика и тут же находят отображение в торговой системе.

Биржа должна иметь в своем составе:

Торговую систему, где накапливаются заявки на покупку и продажу, происходит их «спаривание» в случае совпадения цены, т.е. регистрации сделок с различными инструментами и записями в соответствующие регистры учета (напр. ).
Расчетную (клиринговую) палату, которая ведет учет денежных средств участников торгов, осуществляет поставку денег по каждой сделке продавцам бумаг и списывает денежные средства со счетов покупателей, осуществляет внешние и внутренние денежные переодв.
Депозитарный центр, которые аналогично расчетной палате ведет учет ценных бумаг участников торгов, осуществляет поставку бумаг на счет покупателей, списывает бумаги со счетов продавцов, осуществляет клиринг ценных бумаг по результатам торгов в уполномоченных депозитариях.

Все эти операции производятся в автоматическом режиме.

Другая важная роль, осуществляемая организованной биржевой площадкой, – это обеспечение ликвидности ценных бумаг.

Ликвидность – это возможность быстро и без существенных накладных расходов продать или купить ценную бумагу.

За счет большого количества участников торгов и большого количества ценных бумаг, одновременно продающихся и покупающихся, ликвидность может быть достаточно высока.Биржа обеспечивает условия ликвидности каждой конкретной бумаги двумя путями: разумной тарифной политикой, что привлекает частных инвесторов, и созданием института маркетмейкеров.

Маркетмейкер – это участник торгов, который по соглашению с биржей обязан поддерживать разницу цен покупки-продажи в определенных пределах. За это он получает от биржи определенные льготы – например возможность совершать операции с ценными бумагами, которые поддерживает маркетмейкер с уменьшенными комиссиями или вовсе без них.

Еще один интересный момент, касающийся роли бирж на фондовом рынке. Поскольку биржевая деятельность лицензируется и регулируется государством, на биржи возложены не только функции организатора торгов, но и некоторые регулятивные функции. Например, биржа обязана осуществлять мониторинг рынка с целью пресечения ценовых манипуляций, махинаций с ценными бумагами и нарушений правил осуществления брокерской деятельности.

Зачем это нужно

Ценные бумаги являются одной из форм существования капитала и обращаются на фондовом рынке. Все это несет в себе целый ряд функций.

Во-первых, ценные бумаги перераспределяют денежные средства:

Между странами и территориями.
Между отраслями промышленности и секторами экономики.
Между отдельными предприятиями внутри одного сектора.

Необходимо понимать, что рынок устроен таким образом, что деньги перетекают туда, где могут принести наибольший эффект от своего использования. Этот принцип проявляется при перераспределении капитала всегда и везде – неважно, идет ли речь о частных компаниях или целых странах.

Во-вторых, благодаря ценным бумагам осуществляется перераспределение инвестиций в каждое конкретное предприятие между крупными, средними и малыми инвесторами. Этот процесс затрагивает почти любого гражданина страны, даже если тот об этом не подозревает. Так, условный обыватель, имеющий вклад в банке, может не знать и не думать о том, что банк, используя его деньги, мог купить, к примеру, корпоративных облигаций – именно так, конкретный человек, не подозревая об этом, становится источником средств развития конкретного предприятия и экономики в целом.

Третья важная функция ценных бумаг заключается в том, что они служат для фиксации прав владельцев на долю долга или собственности предприятий (в случае бумаг компании) или на долю долга целого государства (в случае бумаг государственных).

В зависимости от вида ценных бумаг и конкретного эмитента доход, который приносят ценные бумаги может быть разным, от, собственно, убытка, до астрономических сумм. Естественно, всегда есть риск получить убыток – например, в случае банкротства предприятия, выпустившего ценные бумаги, но на больших временных горизонтах – от 15 до 30 лет в среднем – ценные бумаги приносят доход, соответствующий или превышающий рост экономики.

При этом, важно понимать, что на фондовом рынке не действуют законы физики – в частности, сила притяжения. Часто многие полагают, что раз акции значительно выросли за небольшой промежуток времени, то их обязательно ждет падение. Это не совсем так.

Пример: На протяжении 10 лет акции Berkshire Hathaway выросли с $6 000 до $10 000. В этой точке многие решили, что рост и так уже довольно значительный, и упустили возможность заработать огромные деньги на цене, которая в последующие 6 лет выросла до $70 000 и даже выше.

В качестве платы за риск, который несет в себе подобное финансирование экономики, владельцы ценных бумаг получают дополнительный доход: купоны, процентные выплаты в случае долговых бумаг, дивиденды и рост курсовой стоимости в случае долевых ценных бумаг.

Пример: Индекс Доу Джонса. В начале 1950 года значение этого индекса составляло 201 пункт, а к началу 2000 года уже 10 940. Получается, что за 50 лет индекс вырос более чем в 50 раз. Если бы кто-то вложил в 1950 г. 1000 долларов, то к концу 2000 г. сумма бы увеличилась до $50 000.

Рост с 74 года до настоящего времени также впечатляет

Таким образом, роль фондового рынка, как места, где происходит торговля ценными бумагами и перераспределение капиталов между странами, секторами экономики и предприятиями, с одной стороны, и различными группами инвесторов – с другой. Без фондового рынка экономике было бы невозможно эффективно развиваться и удовлетворять нужды каждого члена общества.

Источник

Привет! В прошлой статье я разбирал финансовые результаты торговли на бирже моих приятелей. С тех пор на своём телеграм-канале я выпустил серию постов о том, как вообще устроена биржа – от её основных функций до такого “весёлого” явления, как биржевая паника????. И теперь хочу собрать этот материал в один хороший лонгрид для публикации здесь. Поехали ????

[Я обратил внимание, что вам понравился пост про разбор портфелей, и к этой теме мы ещё обязательно вернёмся – не переживайте ????]

Итак, «Как работает биржа?»

Разбираться мне проще всего на примере нашей Московской фондовой биржи. Давайте представим, что мы вошли в большой супермаркет, в котором каждый из рядов полок посвящен определенному типу товаров, также и биржа состоит из разных секций, основные из них – фондовый, срочный, валютный и товарный рынки. В каждой такой секции действуют свои «правила игры».

Поскольку мы говорим в основном о торговле акциями и облигациями, интересовать нас будет именно фондовый рынок.

Какие «правила игры» на фондовом рынке? Основные пункты повестки (читай – функции биржи) следующие:

✅ Order-driven market

✅ Центральный контрагент

✅ Частичное обеспечение

✅ Отложенное исполнение

Order-driven market ????

Фондовый рынок – это рынок анонимных конкурирующих между собой заявок на покупку и продажу.

Если две заявки на покупку и продажу пересекаются по условиям, то есть цене и количеству единиц актива, они осуществляются автоматически – заключается сделка. Для вас этот момент отражен в виде уведомления о совершившейся сделке в приложении брокера. Для рынка такая цена приобретает статус «рыночной».

Тут стоит оговориться, что ваша отдельно взятая сделка далеко не единственная на бирже, потому и «рыночная цена» (стоимость акции, которую вы видите в приложении брокера) будет складываться из:

количества сделок за день
объёма этих сделок (то есть тех сумм, по которым продавцы и покупатели совершали сделки по данному активу в течение дня)
средней цены сделки

В основном из этих факторов и складывается «официальная» рыночная цена актива на бирже.

Описанный выше принцип отлично отражает вкладка «стакан» в приложении брокера – количество заявок на покупку и продажу конкретного актива по разным ценам в данный момент.

Сверху вниз идут сначала заявки на продажу, потом на покупку (указывается цена и количество для каждой заявки). Заметьте, как цена сверху вниз уменьшается. Когда вы покупаете единицу актива по “текущей рыночной цене”, вы забираете нижнюю (самую дешёвую) заявку на продажу. А когда продаёте – верхнюю (самую дорогую) заявку на покупку. Если же для своей сделки вы выставляете конкретное значение цены, то брокер будет искать в стакане заявку именно с той ценой, которую вы указали.

Центральный контрагент????

Сделки на бирже отличаются от сделок между двумя участниками тем, что между ними присутствует посредник (центральный контрагент – далее ЦК), который не только организует сделку, но и обеспечивает безопасность сделки для участников.

Для покупателя ЦК является фактическим продавцом актива, а для продавца – покупателем. Вместо того, чтобы напрямую продавать акции неизвестному вам покупателю, вы продаёте их ЦК, а он в свою очередь продаёт их вполне известному ему участнику торгов.

❓Зачем это нужно

На самом деле, вы могли бы торговать ценными бумагами и не на бирже, а просто, например, встретив в баре покупателя на свой актив, ударив по рукам????, передав право на актив договором купли-продажи и получив деньги на карточку (разумеется на деле всё не так просто, но суть сохраняется). Это, кстати, называется внебиржевой сделкой.

При таком раскладе могло произойти следующее:

во-первых, вас могли обмануть и не отправить деньги (или любой другой вариант мошенничества)
во-вторых, вы могли так напортачить в договоре, что сделка бы не имела юридической силы
в-третьих, вы могли вообще не найти покупателя на свой актив, так как он живет в другом городе и ходит в другие бары????

Поэтому роль биржи и центрального контрагента действительно велика. Первый и второй пункт выполняются на бирже автоматически по нажатию клика в приложении. Если что-то пошло не так у вашего партнера по сделке, то вы можете об этом и не узнать, так как ЦК берет на себя эти риски.

Третий пункт называется обеспечение ликвидности активов, то есть если вы захотите продать или купить что-то, вы сможете это сделать за пару кликов и по рыночной (читайте справедливой, исходя из соотношения спроса и предложения в данный момент) цене.

На Московской бирже роль центрального контрагента выполняет Национальный клиринговый центр, который на 100% принадлежит ПАО «Московская биржа». Для простоты можно ассоциировать эту компанию с самой Московской биржей, суть от этого не меняется.

????Частичное обеспечение

Когда вы торгуете на бирже, вам доступно “частичное обеспечение” – оно же “кредитное плечо”. Это означает, что вы можете купить акций на сумму превышающую ваш баланс в несколько раз. На деле биржа вам одалживает эти деньги (разумеется, вы платите ей за это комиссию). В этом случае, если цена купленных акций изменится, допустим, на 10%, пока вы их держите, то, продав их, вы получаете прибыль 10% от суммы, которая в несколько раз выше вашего баланса. Как мы понимаем, за высокой доходностью стоят высокие риски: в случае падения цены убыток вы понесёте также в несколько раз больший, чем без плеча.☝

????Не боится ли биржа, что вы «все проиграете»?

Не боится, так как, если стоимость акций устремляется в пропасть, биржа быстренько сама продаёт ваши акции и забирает себе свои деньги назад. Если вернуть удаётся не всю сумму, проигранную вами, разницу биржа списывает с вашего депозита вплоть до его полного обнуления и начисления вам долга. На самом деле всё немного сложнее – подробно описывал эту ситуацию в своём телеграме в посте про margin call.

Отложенное исполнение⏱

Когда вы купили акции, в приложении брокера вы видите их в тот же момент и можете тут же их продать. Хотя в действительности операция на бирже происходит в режиме T+2 – то есть на второй день с момента заключения сделки. Поэтому на момент покупки у покупателя может не быть вообще этих денег на счету, списывать биржа их будет через 2 дня, и акции у покупателя реально появляются через 2 дня.

Но когда мы торгуем через мобильное приложение брокера вся эта внутренняя кухня от нас скрыта и мы можем об этом не думать????

Функции биржи разобрали, а теперь дополнительно разберём ещё пару близких к этой теме понятий.

Аукцион открытия

Торги на Московской бирже идут по будням с 10:00 до 18:40 (но это не точно – сейчас расскажу в чем дело????) – это называется «торговая сессия».

Перед началом торгов за 10 минут открывается возможность оставить заявку на покупку или продажу какого-либо актива. Это мероприятие и называется аукционом открытия или “премаркетом” (от англ. pre-market).

При этом покупатели и продавцы не видят рыночную цену или того, какие заявки сейчас есть в стакане. Поэтому, выставляя заявку, они либо фиксируют цену в ней, ориентируясь на своё ожидание справедливой цены за актив, либо просто соглашаются на будущую рыночную цену (которую не знают).

Кроме того, чтобы исключить возможность в последний момент оставить крупную заявку, чем можно сильно повлиять на цену актива, закрывается аукцион в случайный момент времени в течение последних 30 секунд перед открытием торгов. Выполняться же все сделки начинают уже после открытия торговой сессии.

На всякий случай поясню, что заявка, в которой указано сколько и по какой цене участник торгов хочет что-то купить или продать, называется «лимитной заявкой» – в противопоставление «рыночной заявке», в которой участник просто берет лучшее, что есть сейчас из предложений, и тут же заключает сделку. Лимитные же заявки попадают в стакан, пока их кто-то не «заберёт».

❓Почему аукцион открытия устроен так сложно

Это необходимо, чтобы исключить возможность манипулирования ценой, так как в противном случае (если бы торги открывались, и в этот момент все начинали выставлять заявки), преимущество в установлении рыночной цены имел бы тот, кто успел выставить заявку на долю секунды раньше. Иначе говоря, на открытии торгов цену «колбасило» бы так, что сделки бы совершались не по реальной рыночной цене, а по цене сильно отличающейся от неё то вверх, то вниз. А это как раз то, чего биржа пытается избежать, ведь эти колебания определяются просто случайностью, а не какими-либо значимыми причинами.

Таким образом, у всех есть 10 минут, чтобы выставить свои заявки купить что-то по удобной цене, по этим заявкам биржа рассчитывает «справедливую» (т.е. рыночную) цену и открывает торги.

????‍♂Аукцион закрытия

Оказывается, в конце торгов всё тоже не так-то просто???? После окончания торговой сессии даётся ещё 10 минут на то, чтобы поучаствовать в аукционе закрытия. Логика проведения его примерно такая же, как и у аукциона открытия. По общему объёму спроса и предложения определяется цена закрытия актива, которую потом будут учитывать аналитики, трейдеры, инвест-фонды и другие заинтересованные участники. Сделки заключаются разом по окончании этих 10 минут.

Биржевая паника и дискретный аукцион

Вы наверняка не раз слышали выражение «биржевая паника»? Оно означает такое состояние биржи, когда из-за каких-то событий участники торгов начинают массово продавать свои бумаги, чтобы сохранить хотя бы часть стоимости актива, лишь бы не потерять ещё больше. Однако проблема в том, что в такой период ухудшение ситуации – это катализатор для ещё большего падения цен.

Давайте рассмотрим этот процесс чуть подробнее. Предположим, в начале дня на бирже «штиль» и цены стабильные????. В какой-то момент один из крупных участников биржи узнаёт закрытую от общественности информацию о том, что сегодня будут объявлены новые и очень серьёзные экономические санкции сообщества стран X против компаний из страны Y. Например, это могут быть повышения ввозных пошлин.???? При этом многие компании страны Y зарабатывают на поставках своих товаров в страны X. Повышение пошлин для них означает частичную потерю конкурентоспособности их товаров странах X, а следовательно – потерю части прибыли или для кого-то вообще потенциальное банкротство.????

Что делает тот крупный участник торгов, который узнал эту скрытую от общественности информацию? Разумеется, пытается скорее продать свои акции компаний страны Y. Но из-за того, что у него этих бумаг очень много, после выбрасывания их всех на рынок цена неизбежно начинает снижаться, потому что откуда взяться вдруг большому количеству желающих купить все эти акции по одной цене?

????Снижение цены начинают замечать другие игроки, кто-то из них тоже узнаёт о санкциях и тоже начинает продавать, другие видят, что происходит что-то непонятное, им не нравится что их акции падают, и они тоже начинают их продавать. Слухи о санкциях начинают просачиваться, и ещё больше участников начинают продавать, ещё больше обрушивая котировки. В конце концов информация становится достоянием общественности, но продали уже не только те, кто осознанно принял это решение, но и многие из тех, кто просто запаниковал.????

В итоге цена оказалась гораздо ниже какой-то справедливой оценки даже с учётом реального снижения прибылей компаний из страны Y. Иначе говоря, они, конечно, “заслужили” падение цены, но не настолько же!

В такие моменты акции некоторых компаний могут упасть так низко, что акционеры потребуют запуска процедуры банкротства и распродажи активов компании, чтобы покрыть свои убытки????. А это уже необратимые последствия для компаний и экономики. Всего этого биржа хочет избежать, поэтому она действует следующим образом.

Если в течение 10 минут цена актива меняется на 20%, биржа включает режим так называемого дискретного аукциона и приостанавливает торги на полчаса. Во время дискретного аукциона все заявки на продажу и покупку собираются заново. Ни одной рыночной заявки в течение этих 10 минут не выполняется.
Фактически инвесторам говорят: «Умерьте свой пыл????, господа! Не глядя на других и не паникуя, скажите за какую цену и в каком количестве вы готовы продать свои активы».
При этом важно, что абсолютно всем приходится выставлять заявки, не зная, как поведут себя другие участники биржи. И те, кто хочет продать побыстрее, пока цена не упала в район нуля, сразу ставят цену пониже. А в это время желающие купить актив по бросовым ценам (те, кто считает, что цена уже упала ниже справедливой), компенсируют возросшее ажиотажное предложение, и паника спадает.
После такого дискретного аукциона цена с большой вероятностью устанавливается на новой отметке, которая будет выше, чем если бы биржа пустила ситуацию на самотёк????

✅ В течение дня по одной и той же акции дискретный аукцион может проводиться только два раза. При этом дискретный аукцион проводится только по акциям, входящим в состав индекса Московской биржи. В случае с другими акциями торги просто приостанавливаются.????‍♂

✅А ещё, если в течение 10 минут индекс Московской биржи растёт или падает на 15% и более, все торги акциями приостанавливаются на полчаса. В течение дня таких приостановок может быть только две. Если резкое изменение цены происходит в третий раз, торги на Московской бирже останавливаются до конца дня.⛔

Вот такой биржевой ликбез получился у меня сегодня. Если статья показалась вам полезной, не забудьте поставить лайк ????

Ещё больше материалов для новичков в инвестировании ищите в моём телеграм-канале, буду рад вас там видеть!

Источник